趁着这两天涨了一些，大概来谈谈$晋控煤业(SH601001)$的优缺点，如果跌的很惨时说缺点会被人骂的

优点：

1.现金储备足：

(资料图)

截止2023Q1，现金余额188亿，各类有息负债约80亿，还有108亿净现金。净现金已经占到市值的70%，这个在A股估计是No1了

2. 资产集中在盈利能力强的采矿资产：

单看2022年 ROE是23%，只能说还不错；如果看ROIC，都超过40%了，算得上优秀。主要原因是跟$中国神华(SH601088)$ 比没有占用资金大的发电资产；跟中煤比没有占用资金大且效益不佳的煤化工；和$陕西煤业(SH601225)$ 接近，都是比较纯正的煤炭开采。

3.历史上的收购塔山矿和同忻煤矿的股权，作价都比较公允，没有薅小股东的羊毛：

a，2018年以24.87亿元的价格收购大股东同煤集团持有的塔山煤矿21%股权；2022年塔山矿净利润是43亿，当然收购时是煤价低的时候，煤价高时看收购PE还不足3倍。

b，2020年11月,晋控煤业以28.7亿元现金购买了同煤集团所持有的同忻煤矿32%的股权，同忻矿估值近90亿，2022年报同忻矿净利润是接近15亿，看起来收购PE是6倍。其实同忻矿真实的盈利能力推测在25亿以上，其一，同忻矿2022中报盈利就有17亿，下半年公司没交代亏损原因，但一定是偶然因素。其二，同忻矿和塔山矿几乎是同一煤田，各项条件相差无几，塔山矿核定产能2650万吨，同忻矿核定产能1600万吨，按比例推算同忻矿应该有26亿的净利润。 这次收购PE实际不超过4倍。

其实只说优点没用，不管是雪球大V，还是证券分析师，唯一拿手的就是吹票。能说缺点才是对公司有较深刻的认知。

缺点：最关键的，就是集团穷，上市公司富

如公司所言：“2020年公司完成收购同忻煤矿32%的股权，目前集团拥有40%股权，近期没有收购计划。集团效益特别好的煤矿较少，228个煤矿中同忻煤矿和塔山煤矿是最好的，因为集团也有融资和利润需求，暂时没有注入计划，但不排除后期注入上市公司的可能性”，

“若立即注入上市公司的话，会造成晋能装备盈利能力下滑严重甚至亏损，考虑到晋能装备存活问题，近一两年这些800万吨级大矿暂不在注入范围内。“

其实集团已经尽可能的把优质资产注入上市公司，但再注入，上市体系以外的融资及生存都有问题了。这也是迟迟无法注入资产的原因，晋控煤业管理层还是有底线的，以集团的状况，注入一些垃圾矿也无可厚非，毕竟以前的收购小股东占过便宜。

这也是分红比例不高的主要原因，煤价如果下跌，上市体系以外的贷款都有问题，不能把这金山都分掉——这就是上市公司为什么合并报表利润多，而母公司盈利很少的原因，玩了一个小小的会计技巧。

未来的走向还难以判断，上市公司一定会收购的，收购的什么资产？都有可能。不过现阶段确实低估，可以小仓位赌一把

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